Soja cerca de máximos, con casi media cosecha sin vender.
Cierre del viernes 25/09. La soja 2025/26 terminó la semana con el mejor cierre de viernes de su contrato en Rosario y el 47,4% de la cosecha todavía por comercializar, trece puntos más que el promedio de cinco años. En la misma semana, el riesgo país subió 85 puntos y el dólar futuro casi no se movió.
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Cierre semana — viernes 25/09/2026 — fuente: IAMC · MATBA-Rofex · BCRA · CBOT · Bolsa de Comercio de Rosario · Bolsa de Cereales · CAC
Mismo par que la semana anterior, letra y dólar futuro al 30/11: la tasa en pesos subió tres décimas y la implícita, cinco centésimas.
La curva del día y las tablas VerCerrar
Las letras subieron en todo el tramo y más en el largo; el dólar futuro quedó donde estaba. Al 30 de noviembre la distancia entre las dos curvas es de 2,2 puntos.
01 — El mercado premia guardar la soja hasta enero y castiga llegar a mayo
La soja de la cosecha 2025/26 terminó la semana con el mejor precio de viernes que registra su contrato y con casi la mitad del volumen todavía sin vender. Noviembre cerró en Rosario a USD 378,50, el más alto de sus 41 cierres de viernes; el jueves había tocado 382,20, máximo de la serie. Según la Bolsa de Comercio de Rosario, queda por comercializar el 47,4%, contra un promedio de 34,3% en los últimos cinco años para esta semana.
La soja que todavía no se sembró, en cambio, se negocia con fuerza. El contrato de mayo 2027, el de la campaña que se empieza a sembrar en octubre, cerró en USD 362,20, y la Bolsa lo ubica como el segundo valor más alto de las últimas once campañas a esta altura del año. Al 22 de septiembre, el volumen operado en ese contrato superaba en 50% el promedio de cinco años para el mes.
Entre las dos cosechas, la curva de precios dice cuánto paga esperar. Pasar la soja vieja de noviembre a enero suma 4,50 dólares por tonelada, brutos: enero cerró en 383,00. Llevarla hasta mayo, el contrato de la soja nueva, resta 16,30. Con los precios de hoy, el mercado paga por guardar la soja hasta enero; esperar hasta mayo cuesta.
El mismo informe pone una condición sobre el nivel: “una porción relevante de los precios actuales responde a una prima de riesgo geopolítica”, la del Mar Negro y el estrecho de Ormuz. A principios de septiembre, una prima de esa clase se fue del trigo en cinco ruedas.
Si tenés soja 2025/26 guardada, la curva te plantea dos cosas a la vez: un precio cerca del máximo de su contrato, con una parte que depende de conflictos lejos del lote, y una curva que premia la espera hasta enero y la castiga si se estira hasta mayo — acá se compara con vender y quedarse en pesos cubierto.
02 — El trigo bajó aunque Asia compra más trigo argentino
El trigo nuevo de diciembre cerró en USD 223,00, 5,20 menos que el viernes anterior; en Chicago, el mismo mes perdió el equivalente a 4,04 dólares por tonelada. La baja llegó en una semana de demanda firme para el trigo argentino. El line-up de exportación suma 515.000 toneladas, el más alto en cinco años, y más de un tercio va a Asia, un destino que el año pasado, a esta altura, no llegaba al 10% de los embarques. La razón está en el Mar Negro: en septiembre, Rusia y Ucrania despacharon cerca de 880.000 toneladas, contra más de 6,5 millones habituales para la época, según la Bolsa de Rosario.
La pizarra del viernes dejó el disponible en 228. La cosecha de diciembre cotiza cinco dólares debajo del trigo que ya existe.
El maíz fue para el otro lado. Diciembre subió 1,90, hasta USD 207,50, y el premio sobre la paridad de exportación pasó de 15,6 a 17,2 dólares. Con el contrato de septiembre por vencer, la cuenta del silobolsa pasa a medir de diciembre a abril, y en ese tramo da negativa: −2,0% anual. La caída desde 15,4% es del cambio de tramo. El dato que queda es otro: ninguna posición de maíz de 2027 cotiza arriba de diciembre.
La siembra de maíz llegó al 17,1% del área y la de girasol al 31,4% de 3,1 millones de hectáreas; en la pizarra de Rosario el girasol salió en USD 505, un valor estimativo, sin operaciones suficientes para uno firme. En Henderson cayeron 10,1 milímetros el domingo, y septiembre ya suma 32,6, más que todo agosto.
03 — El riesgo país subió 85 puntos (+16%) y el dólar futuro siguió estable
El riesgo país cerró el viernes en 609 puntos, 85 más que una semana atrás, después de diez subas diarias seguidas; los medios del día lo registraron como la primera vez arriba de 600 en casi seis meses. Entre las causas, los análisis del día citaron la suba de tasas en Estados Unidos y un menor ritmo de compra de reservas. Las reservas cerraron en USD 48.245 millones, 1.558 menos en la semana, con un pago de capital al FMI de cerca de 800 millones el viernes. El mayorista cerró en $1.523,97, el valor nominal más alto de la serie, 20,3% debajo del techo de la banda.
La tasa implícita del dólar futuro a noviembre pasó de 21,55% a 21,60%, y la de diciembre bajó una décima. El salto del riesgo se vio en los bonos en dólares y en la curva en pesos, que subió más cuanto más largo el plazo: la letra a noviembre pasó de 23,51% a 23,80%, y la de enero, de 24,07% a 25,35%.
Al Grano
Al Grano es un boletín de análisis económico-financiero con fines informativos y educativos. No constituye recomendación de inversión, asesoramiento financiero personalizado, ni oferta de compra o venta de instrumentos financieros. Las decisiones de inversión son responsabilidad exclusiva del lector, quien debe evaluar su perfil, horizonte y tolerancia al riesgo. Datos al cierre del 25/09/2026; precios sujetos a variación.
Una lluvia en siete días: 10,1 milímetros el domingo 20 en Henderson. Con eso septiembre suma 32,6 milímetros en 25 días y ya pasó los 26,9 de todo agosto. El martes la mínima bajó a 2°.
Lluvia del mes · Henderson: 10,1 mm en la semana · septiembre 32,6 mm en 25 días, contra 26,9 de todo agosto
Zona núcleo (Pergamino): 7,0 mm, también el domingo.
Una sola lluvia, el domingo, y seis días secos alrededor. Los milímetros son de modelo satelital, no de pluviómetro: lo que quedó en el perfil lo dice cada lote.
Glosario de esta ediciónVer términosCerrar· 8
- El "premio" del grano
- Cuánto paga la pizarra local por encima del FAS teórico —lo que la exportación puede pagar acá después de descontarle al valor FOB la retención, el flete y los gastos—. Cuando es positivo, el comprador de acá está pagando más que esa referencia — por demanda interna o por exportadores que necesitan originar. También se puede ensanchar por el tipo de cambio: esa es la versión más frágil, porque dura lo que dure el dólar, no lo que valga el grano.
- La cuenta del silobolsa (carry)
- La diferencia entre el precio del grano para entrega cercana y para entrega en diciembre, anualizada: lo que el mercado paga —en dólares— por guardar y entregar más adelante. Se puede fijar vendiendo el contrato de diciembre en MATBA. Es una cuenta bruta: no descuenta el costo del embolsado, la merma ni los gastos de comercialización, y supone que el grano conserva calidad.
- La cuenta peso − cobertura
- A un mismo vencimiento: la tasa de una letra en pesos (LECAP) menos la tasa implícita del dólar futuro (Rofex). Positiva, quedarse en pesos rinde más — si el dólar termina donde el futuro lo marca. Negativa, la cobertura paga más. No es una recomendación: es el precio relativo del seguro de tipo de cambio, semana a semana.
- Tasa implícita del futuro
- La tasa anual que surge de comparar el precio del dólar futuro con el dólar de hoy. Mide cuánta suba del dólar tiene ya puesta en precio el mercado hasta ese vencimiento: implícita alta, el mercado espera que el dólar corra; implícita baja, espera que se quede.
- TNA / TEM
- Dos formas de decir la misma tasa. La TNA es la tasa nominal anual —el número grande, para comparar—; la TEM es la efectiva por mes, lo que rinde de verdad cada treinta días. Multiplicar la TEM por doce da la TNA. Cuando esta carta compara la letra en pesos contra el dólar futuro, las mide a las dos en la misma base para que la resta sea limpia.
- LECAP / BONCAP
- Letras y bonos del Tesoro en pesos a tasa fija capitalizable: la referencia de qué paga quedarse en pesos. TNA es la tasa nominal anualizada; TEM, la efectiva por mes. En el gráfico de curvas son la línea que se compara contra el dólar futuro.
- La banda cambiaria
- Desde el 11 de abril de 2025 el dólar oficial flota entre un piso y un techo definidos por el Banco Central; adentro de ese corredor el precio lo pone el mercado, sin pauta oficial. Arrancó entre $1.000 y $1.400 moviéndose 1% por mes, y desde enero de 2026 los dos límites se actualizan por la inflación del INDEC con dos meses de rezago. Por eso las ediciones citan a qué distancia del techo viene operando el dólar: es la medida de cuánto aire le queda al movimiento.
- Riesgo país (EMBI)
- El sobreprecio, en puntos básicos (pb), que la deuda argentina paga por encima de la de Estados Unidos —100 pb equivalen a un punto porcentual—. Baja cuando el mercado ve menos riesgo de que el país no pague; es un termómetro del crédito soberano, no del dólar.
Distribuidor exclusivo RED.IN de Nidera Semillas en Henderson, Buenos Aires.
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