El agua cayó en el oeste y no en la zona núcleo.
Cierre del viernes 11/09. En Henderson llovieron 16,4 milímetros el día del cierre; en Pergamino, 1,9. Llovió justo donde la Bolsa de Cereales venía marcando déficit, y en la misma semana la siembra de maíz arrancó, el trigo sumó 1,40 dólares por tonelada y el petróleo cruzó los 100.
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Cierre semana — viernes 11/09/2026 — fuente: IAMC · MATBA-Rofex · BCRA · INDEC · CBOT · USDA
El punto de esta semana y los dos anteriores están medidos contra el mismo 30 de octubre. Pasó de +4,0 a +4,6, esta vez porque se abarató la cobertura: el dólar futuro a octubre cedió 0,9 puntos y la letra al mismo día, 0,3. La traducción a plata cuenta otra cosa: sobre los 49 días que faltan hasta el 30 de octubre son $4,34 por cada $1.000, contra los $4,40 que daba la cuenta hace una semana con 56 días por delante. La tasa anual se ensanchó porque el plazo se acortó.
Los dos contratos subieron, el cercano un poco más: septiembre cerró en 202,00 y diciembre en 210,20, así que la diferencia entre entregar ahora y entregar en tres meses se achicó de 8,50 a 8,20 dólares por tonelada. Un silobolsa de 200 toneladas cobra USD 1.640 por el trimestre. Enfrente, la alternativa financiera al par limpio más largo que existe —letra al 30 de noviembre contra dólar futuro al mismo día— rinde 5,0 puntos anuales en dólares, contra 4,4 la semana pasada. Las dos ventanas no coinciden y el carry es bruto: sin embolsado, sin merma, sin comercialización. Aun así paga más del triple.
La curva del día y las tablas VerCerrar
Tercera semana seguida con la referencia en octubre: el mismo 30/10 en las dos curvas, así que la comparación es limpia. La letra cedió 0,3 puntos —de 24,0% a 23,6%— y la cobertura al mismo día se abarató 0,9, de 19,9% a 19,0%. La ventaja del peso pasa de +4,0 a +4,6 puntos, pero el movimiento vino del lado del seguro y no del de la tasa, al revés que la semana anterior. El tramo corto quedó distorsionado: la implícita de septiembre se desplomó a 17,3% con el contrato a 19 días del vencimiento, plazo en el que esta carta no lee señales.
01 — El agua cayó del lado que faltaba
Durante dos semanas el relevamiento de la Bolsa de Cereales repitió el mismo diagnóstico para el oeste agrícola: faltaba agua, faltaban horas de frío, faltaba radiación. El viernes, el día del cierre, en Henderson cayeron 16,4 milímetros; en Pergamino, a unos 250 kilómetros al noreste, 1,9. La semana dejó 19,4 milímetros en el oeste contra 2,2 en la zona núcleo, y el pronóstico que esta carta publicó hace siete días —6 milímetros para ese viernes— se quedó corto por casi el triple. Son milímetros de modelo satelital: el del lote lo tiene cada uno.
El trigo de diciembre cerró en USD 229,10, 1,40 más que hace una semana, contra los 13,30 que había devuelto en la anterior. Es el tercer cierre de viernes más alto en los 36 que lleva el contrato, a diez centavos de dólar del segundo, y lo único que lo supera con claridad es el récord del 28 de agosto.
De dónde salió esa subida es lo llamativo: Chicago terminó la semana 1,3% abajo, así que Rosario no lo siguió. Con la misma cuenta que se le hace al maíz, el trigo local vale 16 dólares por tonelada menos que la paridad bruta de exportación, cuando hace una semana valía 21 menos. Sin los gastos de embarque descontados ese número no es un arbitraje: es cuánto apuro tiene el comprador local por hacerse del grano.
Quien todavía no fijó trigo nuevo enfrenta la misma ecuación de hace una semana con una variable menos. El precio volvió casi al lugar de donde había salido y lo que sigue sin estar es el rinde.
02 — La siembra arrancó y el barril cruzó los 100
La siembra de maíz pasó de 1,5% a 5,5% de los 8,4 millones de hectáreas proyectadas en una sola semana, y el girasol —medio portfolio de esta zona, y casi nunca en estas páginas— ya lleva 23,4% de los tres millones que espera. En el Núcleo Sur la Bolsa de Cereales avisa que la siembra avanza de manera incipiente porque el suelo sigue frío.
En la pantalla, el maíz de abril 2027 —el que se siembra ahora— cerró en USD 210,00 y el de diciembre, el que ya está embolsado, en 210,20. Veinte centavos entre uno y otro, contra 1,40 el viernes anterior. No es inédito —a fines de mayo el tardío llegó a valer más que el guardado— pero es el registro más ajustado desde el 26 de agosto: el mercado dejó de descontarle al grano que todavía no existe. Guardar, en cambio, paga un poco menos: 16,3% anual en dólares contra 17,0% la semana pasada, brutos, o USD 1.640 por doscientas toneladas puestas tres meses en el silobolsa.
El viernes al mediodía el USDA subió el rinde de soja de Estados Unidos a 52,8 bushels por acre cuando el mercado esperaba un recorte: seis de los siete números de tapa salieron arriba de lo descontado y Chicago cerró la rueda con soja −2,7%, trigo −2,2% y maíz −0,7%. La soja de Rosario quedó en USD 373,50.
Del otro lado del presupuesto, el barril cruzó una línea redonda. El WTI cerró el jueves en USD 102,48, su valor más alto desde el 19 de mayo, y terminó la semana en 100,05: 9,4% arriba en las cuatro ruedas que tuvo Nueva York, porque el lunes fue feriado allá. Las agencias atribuyen la escalada al conflicto entre Estados Unidos e Irán y a los ataques sobre buques en el Golfo Pérsico. En el surtidor el traslado viene demorado: según Infobae, el acuerdo de precios de las petroleras locales dejó al gasoil con 23% de suba desde que empezó la guerra, mientras el Brent pasó de 60,75 dólares el 2 de enero a 104,61 el viernes.
03 — La tasa subió y el bolsillo no se movió
La cuenta peso−cobertura se ensanchó de +4,0 a +4,6 puntos a favor del peso y la plata quedó igual. El viernes pasado, con 56 días hasta el 30 de octubre, la diferencia daba $4,40 por cada $1.000; este viernes, con 49 días hasta ese mismo día, da $4,34. La tasa anual se ensanchó porque el plazo se acortó, no porque haya aparecido más plata sobre la mesa — la cuenta completa está acá.
De dónde salió el ensanchamiento sí cambió. Esta vez se abarató la cobertura —el dólar futuro a octubre pasó de 19,9% a 19,0%— mientras la letra al mismo día cedía tres décimas. En la misma semana el Tesoro colocó un bono atado al dólar con vencimiento ese mismo 30 de octubre al 8,78% anual y encontró demanda: el seguro se abarató en un mercado y se pagó en el otro.
El jueves el IPC de agosto marcó 1,7%, el registro mensual más bajo en catorce meses; contra ese número la letra de referencia paga 1,97% mensual. Ese mismo día el Tesoro renovó el 103% de lo que vencía y retiró de la plaza unos 280.000 millones de pesos, al revés de la licitación anterior, que había devuelto cerca de 450.000 millones. El mayorista cerró en $1.509,91, 20,3% abajo del techo de la banda, y el riesgo país en 485 puntos, cinco menos.
Ninguna de las pantallas de esta carta registró los 16 milímetros del viernes.
Al Grano
Al Grano es un boletín de análisis económico-financiero con fines informativos y educativos. No constituye recomendación de inversión, asesoramiento financiero personalizado, ni oferta de compra o venta de instrumentos financieros. Las decisiones de inversión son responsabilidad exclusiva del lector, quien debe evaluar su perfil, horizonte y tolerancia al riesgo. Datos al cierre del 11/09/2026; precios sujetos a variación.
Cuatro días sin una gota en el medio y un viernes que cambió el mes: 16,4 milímetros en Henderson el día del cierre, sobre una semana que hasta el jueves llevaba 3. Antes de eso, dos mañanas al borde del cero —0° el domingo y el lunes— y después un tramo templado, con 21° el jueves.
Lluvia del mes · Henderson: 19,4 mm en la semana · septiembre acumula 22,5 mm en once días, contra los 26,9 de todo agosto
Zona núcleo (Pergamino): 2,2 mm en la misma semana, 1,9 de ellos el viernes. El agua entró por el oeste, no por el centro.
Hace siete días esta carta publicaba un pronóstico de 6 milímetros para el viernes 11 en Henderson y de unos 9 en Pergamino. Salió al revés y más fuerte: casi el triple en el oeste y una quinta parte en el centro. Importa porque el relevamiento semanal de la Bolsa de Cereales venía marcando falta de lluvias, de horas de frío y de radiación justo en el oeste agrícola, con incertidumbre sobre los rindes de esa zona; el mismo informe describe ahora lotes de trigo completando sus etapas vegetativas con buenos índices de humedad y sanidad. Los milímetros son de modelo satelital, no de pluviómetro: el número del lote lo tiene cada uno.
Glosario de esta ediciónVer términosCerrar· 9
- La cuenta del silobolsa (carry)
- La diferencia entre el precio del grano para entrega cercana y para entrega en diciembre, anualizada: lo que el mercado paga —en dólares— por guardar y entregar más adelante. Se puede fijar vendiendo el contrato de diciembre en MATBA. Es una cuenta bruta: no descuenta el costo del embolsado, la merma ni los gastos de comercialización, y supone que el grano conserva calidad.
- El "premio" del grano
- Cuánto paga la pizarra local por encima del FAS teórico —lo que la exportación puede pagar acá después de descontarle al valor FOB la retención, el flete y los gastos—. Cuando es positivo, el comprador de acá está pagando más que esa referencia — por demanda interna o por exportadores que necesitan originar. También se puede ensanchar por el tipo de cambio: esa es la versión más frágil, porque dura lo que dure el dólar, no lo que valga el grano.
- La cuenta peso − cobertura
- A un mismo vencimiento: la tasa de una letra en pesos (LECAP) menos la tasa implícita del dólar futuro (Rofex). Positiva, quedarse en pesos rinde más — si el dólar termina donde el futuro lo marca. Negativa, la cobertura paga más. No es una recomendación: es el precio relativo del seguro de tipo de cambio, semana a semana.
- Tasa implícita del futuro
- La tasa anual que surge de comparar el precio del dólar futuro con el dólar de hoy. Mide cuánta suba del dólar tiene ya puesta en precio el mercado hasta ese vencimiento: implícita alta, el mercado espera que el dólar corra; implícita baja, espera que se quede.
- TNA / TEM
- Dos formas de decir la misma tasa. La TNA es la tasa nominal anual —el número grande, para comparar—; la TEM es la efectiva por mes, lo que rinde de verdad cada treinta días. Multiplicar la TEM por doce da la TNA. Cuando esta carta compara la letra en pesos contra el dólar futuro, las mide a las dos en la misma base para que la resta sea limpia.
- LECAP / BONCAP
- Letras y bonos del Tesoro en pesos a tasa fija capitalizable: la referencia de qué paga quedarse en pesos. TNA es la tasa nominal anualizada; TEM, la efectiva por mes. En el gráfico de curvas son la línea que se compara contra el dólar futuro.
- La banda cambiaria
- Desde el 11 de abril de 2025 el dólar oficial flota entre un piso y un techo definidos por el Banco Central; adentro de ese corredor el precio lo pone el mercado, sin pauta oficial. Arrancó entre $1.000 y $1.400 moviéndose 1% por mes, y desde enero de 2026 los dos límites se actualizan por la inflación del INDEC con dos meses de rezago. Por eso las ediciones citan a qué distancia del techo viene operando el dólar: es la medida de cuánto aire le queda al movimiento.
- Retenciones (derechos de exportación)
- Impuesto sobre el valor exportado que se descuenta, vía la cadena, del precio que la exportación puede pagar en la pizarra. Cada punto menos de retención es plata que aparece del lado del productor sin que el grano valga más afuera. Las alícuotas vigentes se citan en la nota cuando entran en la cuenta.
- Riesgo país (EMBI)
- El sobreprecio, en puntos básicos (pb), que la deuda argentina paga por encima de la de Estados Unidos —100 pb equivalen a un punto porcentual—. Baja cuando el mercado ve menos riesgo de que el país no pague; es un termómetro del crédito soberano, no del dólar.
Distribuidor exclusivo RED.IN de Nidera Semillas en Henderson, Buenos Aires.
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