El trigo devolvió 47 dólares por hectárea de los 54 que ganó.
Cierre del viernes 04/09. Bastó una declaración en un foro económico ruso para que el trigo devolviera casi todo el salto que lo había llevado a su récord: Chicago cayó 6,6% y Rosario 5,5%. Las terminales del Mar Negro que dispararon la suba siguen sin cargar un barco.
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Cierre semana — viernes 04/09/2026 — fuente: IAMC · MATBA-Rofex · BCRA · CBOT · CIARA-CEC
Con la referencia ya rolada a octubre, el punto de esta semana y el de la anterior están medidos al mismo vencimiento. Pasó de +4,6 a +4,0, y el movimiento vino del lado de los pesos: la letra a octubre bajó de 24,4% a 24,0% después de que la licitación liquidada el lunes dejara casi 450.000 millones de pesos en la plaza. El seguro contra el dólar subió apenas dos décimas.
Los dos contratos se movieron al revés que la semana pasada: el de septiembre subió a 200 dólares y el de diciembre cedió a 208,5, así que la diferencia entre entregar ahora y entregar en diciembre pasó de 10,9 a 8,5 dólares por tonelada. Un silobolsa de 200 toneladas cobra hoy USD 1.700 por tres meses en vez de 2.180. Para dimensionarlo: vender ahora y quedarse en pesos hasta fin de noviembre rinde 4,4 puntos anuales en dólares —letra 24,7%, dólar futuro 20,4% al mismo día—, contra estos 17,0% brutos por esperar.
La curva del día y las tablas VerCerrar
Segunda semana con la referencia en octubre, así que la comparación es limpia: mismo vencimiento, dos viernes seguidos. La curva en pesos cedió en todo el tramo —la letra de referencia pasó de 24,4% a 24,0%— y la cobertura al mismo plazo apenas se encareció, de 19,7% a 19,9%. Quedan +4,0 puntos a favor del peso contra los +4,6 de la semana anterior: esta vez la ventaja se achicó sobre todo por el lado de la tasa —la letra cedió 0,4 puntos y el seguro se encareció 0,2—, al revés que la semana anterior.
01 — La prima que puso el Mar Negro se fue con una declaración
Hace ocho días el trigo de diciembre cerraba en USD 241, el precio más alto de toda su historia de cotización, y esta carta anotaba que la porción del salto firmada por el Mar Negro se podía ir en una rueda. Tardó cinco. El viernes cerró en USD 227,7: 13,3 dólares menos por tonelada, 47 dólares menos por hectárea a 35 quintales. De los 54 que había ganado, quedaron siete. Conviene igual mirar el nivel y no sólo la variación: fue el cuarto cierre de viernes más alto en los 35 que lleva el contrato, y sigue 82 dólares por hectárea arriba del mínimo de junio.
La baja tiene día y lugar: el jueves, en un foro económico en Vladivostok, el presidente ruso dijo que existe una chance de acuerdo de paz con Ucrania. Chicago cayó 2,5% esa rueda y 2,7% la siguiente. El maíz, que también sale del Mar Negro, casi no se movió: la región pesa mucho más en el trigo del mundo.
Lo que no se movió es el puerto: las tres terminales de granos de Novorossiysk siguen sin operar desde el ataque de mediados de agosto, con estimaciones de reparación que van de uno a cuatro meses. El precio bajó por una declaración, no porque haya vuelto a cargar un barco.
En la misma cuenta entró otra variable: el informe semanal de la Bolsa de Cereales marca falta de lluvias, de horas de frío y de radiación en el oeste agrícola —Henderson adentro—, con incertidumbre sobre los rindes de esa zona. Quien esté por fijar trigo nuevo decide sobre las dos puntas a la vez: un precio que depende de una negociación ajena y un rinde que todavía no está en el lote. La pregunta deja de ser a cuánto y pasa a ser cuánto — la cuenta se arma acá.
02 — La soja marcó su mejor viernes la misma semana
La soja nueva cerró en USD 376,4, el mejor de los 38 cierres de viernes que lleva el contrato de noviembre. Lo que se movía por la guerra se fue; lo que se mueve por oferta y demanda física se quedó: el cultivo estadounidense perdió dos puntos de condición buena a excelente en el relevamiento del lunes. El premio del maíz local se ensanchó a 15,6 dólares, esta vez porque subió Rosario y no porque bajara Chicago.
El maíz movió la cuenta del silobolsa al revés que la semana pasada: el cercano de septiembre subió a 200 y el de diciembre cedió a 208,5, y la diferencia entre entregar ahora y entregar en tres meses se achicó de 10,9 a 8,5 dólares. Son 17,0% anual en dólares contra 22,1%, brutos: 200 toneladas cobran USD 1.700 en vez de 2.180. Sigue ganándole por lejos a la alternativa: vender hoy y quedarse en pesos hasta fin de noviembre rinde 4,4 puntos anuales en dólares, con la letra en 24,7% y el dólar futuro en 20,4% al mismo día.
Arrancó también la siembra de maíz —1,5% del área nacional al jueves— y el contrato de abril 2027, el de ese maíz, cerró en USD 207,1: sigue 1,4 dólares por debajo de la mercadería que ya está guardada.
El otro lado de ese presupuesto se encareció. El WTI saltó 9,7% y el Brent 7,8% tras reanudarse los ataques en el estrecho de Ormuz, y el gasoil no sigue solo al crudo: lo que gana una refinería por convertir un barril en diésel tocó su récord el 1º de septiembre, con siete a ocho millones de barriles diarios de refinación fuera de servicio en el mundo. De urea no hubo precio nuevo publicado esta semana.
03 — La ventaja del peso se achicó a cuatro puntos
Del lado financiero la semana fue mansa y la novedad la puso el Tesoro: en la licitación que liquidó el lunes se renovó menos de lo que vencía y volvieron a la plaza casi 450.000 millones de pesos, que aflojaron toda la curva. La letra de referencia a octubre pasó de 24,4% a 24,0%, y el mayorista cerró en $1.507,37, alejándose del techo de la banda por primera vez en tres semanas.
Con la cobertura casi quieta, la cuenta quedó en +4,0 puntos a favor del peso, contra +4,6 la semana anterior. Traducido a plata y no a tasa anual: sobre los 56 días que faltan hasta el 30 de octubre son unos 6 pesos por cada mil, contra los 8 que daba la misma cuenta el viernes pasado, cuando faltaba una semana más. Es una diferencia, no un negocio.
El agro liquidó USD 2.750 millones en agosto, tercer mes seguido arriba de 2.700 aunque el año corre 12% abajo de 2025. Las reservas subieron a USD 50.492 millones al miércoles y el riesgo país cerró en 490 puntos: veintidós menos, abajo de 500 otra vez, todavía sesenta arriba de donde cerró julio.
Una semana alcanzó para borrar 47 dólares por hectárea. Los 797 que quedan los define un cultivo que recién entra en encañazón, con dos mañanas al borde del cero por delante y sin lluvia hasta el viernes.
Al Grano
Al Grano es un boletín de análisis económico-financiero con fines informativos y educativos. No constituye recomendación de inversión, asesoramiento financiero personalizado, ni oferta de compra o venta de instrumentos financieros. Las decisiones de inversión son responsabilidad exclusiva del lector, quien debe evaluar su perfil, horizonte y tolerancia al riesgo. Datos al cierre del 04/09/2026; precios sujetos a variación.
Entra aire frío para el fin de semana: el domingo la máxima no pasa de 10° y la mínima toca el cero, con otra mañana al borde el lunes. Después se acomoda —19° el martes, 21° miércoles y jueves— y el agua recién aparece el viernes.
Lluvia del mes · Henderson: agosto dejó 26,9 mm y septiembre arranca con 3,1 en cuatro días · 4 mm en la última semana, la segunda seguida con esa cifra
Zona núcleo (Pergamino): 3,5 mm en la semana que pasó · mínimas de 2° el domingo y 1° el lunes · unos 9 mm el viernes 11.
Seis días secos por delante, sobre un cultivo que aceleró: según el relevamiento semanal de la Bolsa de Cereales, las temperaturas de las últimas dos semanas movieron más de diez puntos del área a encañazón y espigazón. Ahí cambia el riesgo de una helada: en macollaje quema hoja y la planta rebrota; en encañazón la espiga en formación ya está arriba del suelo. El mismo informe marca falta de lluvias, de horas de frío y de radiación en el norte y el oeste agrícola, con incertidumbre sobre los rindes de esa zona.
Tercer mes seguido arriba de los USD 2.700 millones y el segundo consecutivo en baja desde el pico de junio. El +33% interanual se compara contra un agosto de 2025 deprimido: aquel año el vencimiento de un esquema transitorio de retenciones había adelantado ventas a julio. Medido en el acumulado, el complejo liquidó 12% menos que en el mismo tramo de 2025.
Glosario de esta ediciónVer términosCerrar· 8
- La cuenta del silobolsa (carry)
- La diferencia entre el precio del grano para entrega cercana y para entrega en diciembre, anualizada: lo que el mercado paga —en dólares— por guardar y entregar más adelante. Se puede fijar vendiendo el contrato de diciembre en MATBA. Es una cuenta bruta: no descuenta el costo del embolsado, la merma ni los gastos de comercialización, y supone que el grano conserva calidad.
- El "premio" del grano
- Cuánto paga la pizarra local por encima del FAS teórico —lo que la exportación puede pagar acá después de descontarle al valor FOB la retención, el flete y los gastos—. Cuando es positivo, el comprador de acá está pagando más que esa referencia — por demanda interna o por exportadores que necesitan originar. También se puede ensanchar por el tipo de cambio: esa es la versión más frágil, porque dura lo que dure el dólar, no lo que valga el grano.
- La cuenta peso − cobertura
- A un mismo vencimiento: la tasa de una letra en pesos (LECAP) menos la tasa implícita del dólar futuro (Rofex). Positiva, quedarse en pesos rinde más — si el dólar termina donde el futuro lo marca. Negativa, la cobertura paga más. No es una recomendación: es el precio relativo del seguro de tipo de cambio, semana a semana.
- Tasa implícita del futuro
- La tasa anual que surge de comparar el precio del dólar futuro con el dólar de hoy. Mide cuánta suba del dólar tiene ya puesta en precio el mercado hasta ese vencimiento: implícita alta, el mercado espera que el dólar corra; implícita baja, espera que se quede.
- TNA / TEM
- Dos formas de decir la misma tasa. La TNA es la tasa nominal anual —el número grande, para comparar—; la TEM es la efectiva por mes, lo que rinde de verdad cada treinta días. Multiplicar la TEM por doce da la TNA. Cuando esta carta compara la letra en pesos contra el dólar futuro, las mide a las dos en la misma base para que la resta sea limpia.
- Rollover (renovación)
- En una licitación del Tesoro, qué parte de lo que vence se renueva colocando letras nuevas. Rollover del 100% = se renovó todo. Menos de 100% = el Tesoro devolvió pesos a la calle, y esos pesos que quedan dando vueltas son los que suelen aflojar las tasas cortas.
- La banda cambiaria
- Desde enero de 2026 el dólar oficial flota entre un piso y un techo definidos por el Banco Central; adentro de ese corredor el precio lo pone el mercado, sin pauta oficial. Por eso las ediciones citan a qué distancia del techo viene operando el dólar: es la medida de cuánto aire le queda al movimiento.
- Riesgo país (EMBI)
- El sobreprecio, en puntos básicos (pb), que la deuda argentina paga por encima de la de Estados Unidos —100 pb equivalen a un punto porcentual—. Baja cuando el mercado ve menos riesgo de que el país no pague; es un termómetro del crédito soberano, no del dólar.
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