La soja de noviembre marcó su máximo en USD 359.
Cierre del viernes 21/08 — semana corta por feriado del 17 de agosto. La soja noviembre marcó el máximo de toda la serie en Rosario mientras Chicago subía con moderación — el premio se estiró. El maíz de septiembre cruzó los 197 y el trigo a diciembre trepó a 225,7. Las reservas batieron un nuevo récord en USD 50.660 millones, pero el riesgo país cruzó los 500 puntos por primera vez desde junio.
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Cierre semana — viernes 21/08/2026 — fuente: IAMC · MATBA-Rofex · BCRA · CBOT
El spread cayó de 5,5 a 2,6 puntos en una semana. No es que pasó algo extraordinario: la LECAP bajó un punto después de haber subido, y la implícita de Rofex siguió subiendo (+2 pp). Los dos movimientos, en contra, cortaron la ventaja a la mitad.
El maíz de septiembre subió USD 5,5 mientras el de diciembre sumó 4,2: la diferencia se achicó de 7,5 a 6,2 dólares por tonelada. Anualizada da 12,6%, todavía saludable pero abajo del 15,7% de la semana pasada. Un silobolsa de 200 toneladas cobra USD 1.240 por tres meses. El cercano subió más porque Chicago maíz saltó 5,7% y la demanda de exportación le puso más presión.
La curva del día y las tablas VerCerrar
La ventaja del peso se achicó a la mitad en una semana por una doble tijera: la LECAP bajó de 25,7% a 24,9% y la implícita del dólar futuro subió de 20,2% a 22,3%. Quedan 2,6 puntos a favor del peso, la brecha más chica desde junio. Con el vencimiento de septiembre a 40 días, la referencia del spread debería migrar a octubre en la próxima edición.
01 — La soja rompió su techo y el trigo volvió a los 225
La soja noviembre cerró en USD 359,3 en Rosario, el precio más alto de la serie. El récord anterior eran los 355 de mediados de julio, antes de la corrección de fines de mes. Lo notable es que Chicago subió solo 1,2%, lo que implica que el premio del mercado local se estiró: el exportador pagó más caro en pesos de lo que justificaba la referencia internacional.
El trigo a diciembre trepó a USD 225,7 — 3,90 dólares más por tonelada que la semana anterior. Es el mejor precio del trigo desde la edición 003 a fines de mayo, cuando la cosecha nueva estaba todavía en los papeles. Chicago aportó solo un 1%, así que el empuje fue local.
El maíz de septiembre cruzó los USD 197 (+2,9%) y el de diciembre los USD 203 (+2,1%). La diferencia es importante: como el cercano subió más rápido que el lejano, el carry del silobolsa aflojó por primera vez en cuatro semanas, de 15,7% a 12,6%. Un silobolsa de 200 toneladas paga ahora USD 1.240 por tres meses, contra 1.500 la semana pasada. Sigue siendo saludable, pero la tendencia se invirtió.
02 — Chicago maíz saltó 6% y comprimió el premio y el carry
El motor de la semana fue el maíz de Chicago, que subió 5,7% a 491,5 centavos — el movimiento más grande en un solo grano desde la corrección de julio, pero en la dirección contraria. El pronóstico de lluvias para el cinturón americano se achicó otra vez, y los fondos que habían vendido en la corrección volvieron a comprar.
El rally del maíz tuvo dos efectos locales opuestos. Por un lado, levantó todos los precios en Rosario: el cercano subió cinco dólares y el lejano cuatro. Por el otro, comprimió el premio de +24 a +20 dólares — cuando Chicago sube más que Rosario, la brecha entre el local y la paridad se achica — y comprimió el carry porque el contrato cercano tiene más presión de demanda de exportación que el lejano.
El Brent se sostuvo en USD 92,17 (+1,4%), sin la volatilidad de las últimas semanas. Lejos del pico de 100 del 23 de julio, pero estabilizado arriba de 90. El WTI quedó en 85,01.
03 — Reservas récord en 50.660 millones, pero el riesgo país cruzó 500
Las reservas del BCRA cerraron en USD 50.660 millones, superando el pico del 5 de agosto y marcando un nuevo máximo de la serie. En la semana sumaron USD 1.155 millones, con el martes 19 como la jornada de mayor acumulación. El dato es consistente con la señal de las semanas anteriores: la oferta de dólares sigue llegando, incluso en una semana corta por el feriado del 17.
Pero el riesgo país cruzó los 500 puntos por primera vez desde junio, y los bonos soberanos acumularon 13 ruedas consecutivas de caída. El índice EMBI subió más de 20% en agosto — de los 420 de fines de julio a los 505 del viernes. La parte que se puede atribuir es global: el rebote del petróleo castigó a los emergentes en bloque. Del resto de la suba no hay, por ahora, una causa que esta carta pueda respaldar con una fuente.
El mayorista cerró en $1.497,45 (+0,6%), recuperando el terreno de la semana anterior. La LECAP bajó de 25,7% a 24,9% y la implícita de Rofex subió de 20,2% a 22,3%: el spread se comprimió de 5,5 a 2,6 puntos por una doble tijera, la brecha más chica desde junio.
Agosto cierra la tercera semana con dos movimientos que no suelen ir juntos: los granos suben, las reservas marcan máximo y el dólar no se mueve, mientras los bonos caen y la cobertura se encarece.
Al Grano
Semana corta con dos personalidades. Arrancó con lloviznas y temperatura moderada, giró a frío entre martes y miércoles (mínimas de 2° y 1°) y cerró con un jueves templado de 20° que rompió la racha invernal.
Lluvia del mes · ~3 mm en la semana (Henderson) · lloviznas el sábado-domingo, luego seco
Zona núcleo (Pergamino): 2,5 mm. Sin helada. Mínima de 3,8° el miércoles.
La ventana de heladas sigue abierta: dos noches al borde del cero pero sin confirmarse. Los perfiles de agua no mejoraron — la semana sumó apenas 3 milímetros. Los trigos del oeste necesitan lluvia en septiembre para sostener la condición.
Glosario de esta ediciónVer términosCerrar· 7
- La cuenta del silobolsa (carry)
- La diferencia entre el precio del grano para entrega cercana y para entrega en diciembre, anualizada: lo que el mercado paga —en dólares— por guardar y entregar más adelante. Se puede fijar vendiendo el contrato de diciembre en MATBA. Es una cuenta bruta: no descuenta el costo del embolsado, la merma ni los gastos de comercialización, y supone que el grano conserva calidad.
- El "premio" del grano
- Cuánto paga la pizarra local por encima del FAS teórico —lo que la exportación puede pagar acá después de descontarle al valor FOB la retención, el flete y los gastos—. Cuando es positivo, el comprador de acá está pagando más que esa referencia — por demanda interna o por exportadores que necesitan originar. También se puede ensanchar por el tipo de cambio: esa es la versión más frágil, porque dura lo que dure el dólar, no lo que valga el grano.
- La cuenta peso − cobertura
- A un mismo vencimiento: la tasa de una letra en pesos (LECAP) menos la tasa implícita del dólar futuro (Rofex). Positiva, quedarse en pesos rinde más — si el dólar termina donde el futuro lo marca. Negativa, la cobertura paga más. No es una recomendación: es el precio relativo del seguro de tipo de cambio, semana a semana.
- Tasa implícita del futuro
- La tasa anual que surge de comparar el precio del dólar futuro con el dólar de hoy. Mide cuánta suba del dólar tiene ya puesta en precio el mercado hasta ese vencimiento: implícita alta, el mercado espera que el dólar corra; implícita baja, espera que se quede.
- Riesgo país (EMBI)
- El sobreprecio, en puntos básicos (pb), que la deuda argentina paga por encima de la de Estados Unidos —100 pb equivalen a un punto porcentual—. Baja cuando el mercado ve menos riesgo de que el país no pague; es un termómetro del crédito soberano, no del dólar.
- La banda cambiaria
- Desde el 11 de abril de 2025 el dólar oficial flota entre un piso y un techo definidos por el Banco Central; adentro de ese corredor el precio lo pone el mercado, sin pauta oficial. Arrancó entre $1.000 y $1.400 moviéndose 1% por mes, y desde enero de 2026 los dos límites se actualizan por la inflación del INDEC con dos meses de rezago. Por eso las ediciones citan a qué distancia del techo viene operando el dólar: es la medida de cuánto aire le queda al movimiento.
- TNA / TEM
- Dos formas de decir la misma tasa. La TNA es la tasa nominal anual —el número grande, para comparar—; la TEM es la efectiva por mes, lo que rinde de verdad cada treinta días. Multiplicar la TEM por doce da la TNA. Cuando esta carta compara la letra en pesos contra el dólar futuro, las mide a las dos en la misma base para que la resta sea limpia.
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