La curva de pesos se empinó otra vez. La S29Y6 subió 23 pbs a 25,08% TIR mientras el Rofex DOMAY26 quedó plantado en 20,26%. El gap anualizado volvió a 4,82 pp — casi el máximo del mes. 48 horas antes de la licitación del Tesoro, el mercado exige más tasa para quedarse en pesos. La mesa cambiaria apenas operó: nadie quiere pagar cobertura justo antes del evento.
BCR-GEA acelera cosecha al 15%. Soja rebota, maíz dispara, Tesoro juega miércoles.
La cosecha argentina saltó 6 puntos en una semana — el ritmo más alto desde 2019. Rosario devolvió lo que perdió el viernes: soja +USD 3, maíz +USD 2 con prima de +USD 10 sobre Chicago. Y la curva de pesos se estiró otra vez: el gap a 36 días volvió a 4,82 pp a 48 horas de la licitación. El mercado acomoda manos antes del miércoles.
La soja argentina finalmente entró al tablero. BCR-GEA publicó este lunes avance nacional del 15% — salto de 6 puntos en una semana, el ritmo más rápido desde la 2018/19. La Zona Núcleo cerró en 38% (+13 pp). Córdoba empujó fuerte sobre el fin de semana con ventana seca y rendimientos promedio en 34 qq/ha.
El mercado reaccionó rápido. Chicago abrió con rebote (soja mayo +0,7%, maíz julio +1,1%) y Rosario acompañó casi punto por punto. La soja Rosario cerró en USD 314/t (+1,0% sem), recuperando lo perdido el viernes post-Conab. El maíz tocó USD 193/t con prima de +USD 10 sobre Chicago — la más amplia del ciclo.
Granos: qué se movió hoy
- Soja USD 314/t. Diferencial vs CBOT: −USD 113 (−26,5%). Sin cambios en el piso de descuento, pero el precio absoluto vuelve a zona verde semanal.
- Maíz USD 193/t. Prima local en USD +10/t sobre Chicago. Molinería doméstica compra agresivo. Exportadores arman posición ante cosecha tardía en La Pampa y sur de Buenos Aires.
- Trigo USD 203/t. +USD 4/t vs viernes. Descuento CBOT en USD 25/t, estable.
- Girasol USD 404/t. Nuevo máximo del ciclo. Proyección Bolsa de Cereales insiste: récord del siglo confirmado. Pedido formal de eliminación del 4,5% de retención ya está sobre la mesa del Ministerio.
Cambiario: BCRA sostiene, brechas planchadas
El mayorista cerró en $1.384 (+$3). Ritmo semanal +0,8%, idéntico al promedio de abril. El BCRA sumó USD +135m en las tres ruedas del viernes al lunes. Saldo parcial del mes llegó a USD +1.485m con tres ruedas hábiles restantes.
- Reservas brutas: USD 45.350m (mejor nivel en 30 meses).
- Brecha MEP: 2,8%. CCL: 6,9%. Ambas planas hace ya 10 ruedas.
- Riesgo país: 521 pbs, mínimo de seis meses. Sigue comprimiendo con fuerza.
Pesos: el gap se estira en la antesala
La curva LECAP se empinó de vuelta este lunes. La S29Y6 (vto 29/05, 32 días) subió +23 pbs a 25,08% TIR (TEM 1,89%). El Rofex DOMAY26 quedó clavado en 20,26% TNA — mesa cambiaria muy quieta, casi sin operaciones de cobertura.
El gap anualizado volvió a 4,82 pp — prácticamente el máximo del mes. A 48 horas de la licitación del Tesoro, el mensaje del mercado es claro:
- Los que están en pesos exigen más tasa para sostener posición.
- Los que están cubiertos no venden cobertura por nada del mundo.
- El Tesoro tiene el bastón: lo que corte el miércoles marca el pricing de pesos por los próximos 30 días.
Dos escenarios:
- Corte bajo 24,5% TEM → el gap se comprime a 3,5–4 pp en 24 horas. Señal dovish, Tesoro prioriza costo fiscal.
- Corte sobre 25% TEM → la curva se empina otros 20–30 pbs. Señal hawkish, Tesoro prioriza armar caja para invierno.
La gran mayoría de las mesas consultadas ven el corte en 24,7–24,9% TEM.
Internacional
- Conab confirmado el viernes en 180,1 Mt. Brasil queda cerrado.
- USDA Crop Progress: soja EE.UU. siembra 24% (+6 pp vs viernes), maíz 22%.
- China: cargamentos de mayo desde Brasil ya están liquidados, empiezan a negociar junio con Argentina.
- DXY: 102,2 (−0,2% sem). Cede levemente, da algo de aire a commodities.
Calendario — esta semana
- Martes 29/04 · SADA exporta julio — primer anuncio de volumen de exportación post-Conab.
- Miércoles 30/04 · Licitación Tesoro. Vence S30A6. A rollear ~ARS 4,2 billones. Anuncio de menú previsto 19:00 hs.
- Jueves 01/05: feriado, mercados cerrados.
- Viernes 02/05 · USDA WASDE. Primer estimado cosecha 2026/27 hemisferio norte.
Nos leemos el miércoles post-licitación.
— Equipo de Al Grano
Al Grano es un boletín de análisis económico-financiero con fines informativos y educativos. No constituye recomendación de inversión, asesoramiento financiero personalizado ni oferta de compra o venta de instrumentos financieros. Las decisiones de inversión son responsabilidad exclusiva del lector, quien debe evaluar su perfil, horizonte y tolerancia al riesgo. Datos al cierre indicado; precios sujetos a variación.
Tres movimientos en un lunes. Primero: BCR-GEA marcó 15% de cosecha nacional, salto de 6 puntos — el ritmo semanal más alto desde 2019, con la Núcleo cerrando 38%. Segundo: CBOT rebotó (soja +0,7% en rueda) y Rosario devolvió lo que había perdido el viernes. Maíz Rosario tocó USD 193/t con prima de +USD 10 sobre Chicago, la más amplia del mes. Tercero: la curva LECAP se empinó otra vez. El gap a 36 días volvió a 4,82 pp mientras el Rofex quedó quieto. Traducción: quien tenía mesa cargada de cobertura la sostuvo; quien estaba en pesos cortos exigió más tasa. El miércoles el Tesoro define. Si convalidan bajo 24,5% TEM, el gap se comprime en 24 horas. Si convalidan sobre 25%, la curva se estira hasta junio.
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