La curva de pesos cedió 5 pbs en el tramo corto (S29Y6 24,85% TIR). Rofex DOMAY26 sumó 22 pbs. El gap anualizado bajó de 4,86 a 4,59 pp — primer día de la semana que el spread se comprime. Lectura: el mercado empieza a pricear una tasa convalidada más baja para la licitación del miércoles.
Conab cierra Brasil en 180,1 Mt. Gap de tasas resiste.
Conab subió +0,9 Mt la cosecha final brasileña. CBOT cede en la semana, Rosario corrige USD 2 en soja pero sostiene prima de maíz. El gap LECAP−Rofex a 37 días pasó de 4,86 a 4,59 pp: primer día que cede. BCRA compró USD 187m en una sola rueda.
Brasil 2025/26 cerrada en 180,1 Mt. Conab elevó la proyección final +0,9 Mt vs abril inicial. Récord histórico. La oferta sudamericana terminó de fijar techo con Argentina todavía al 9% de avance.
CBOT cierre semanal — todas las principales posiciones en baja. Soja mayo USD 425/t (−1,2% sem), maíz julio USD 183/t (−0,8% sem), trigo julio USD 226/t (+0,4% sem, única excepción). Índice DXY en 102,4 (+0,3% sem) agregó presión adicional sobre commodities.
Granos: Rosario resistió parcial
- Soja: USD 311/t (−0,6% sem). Diferencial vs Chicago se mantuvo en −USD 114/t (−26,8%). Retención + logística explican el gap.
- Maíz: USD 191/t (+1,1% sem). Prima local sostenida: +USD 8/t sobre CBOT. Demanda doméstica firme de molinería y exportadores ajustando posiciones ante cosecha tardía en la Núcleo.
- Trigo: USD 201/t (+1,0% sem). Descuento −USD 25/t vs Chicago.
- Girasol: USD 400/t (+0,8% sem). Nivel récord sostenido por cuarta semana. Proyección oficial: 1,1 Mt semilla · 2 Mt aceite · 1,9 Mt pellets.
BCRA: compra fuerte, brecha contenida
- Mayorista A3500: $1.381 (+$3 vs miércoles). Ritmo semanal +0,8%.
- Operaciones BCRA (jueves 23/04): USD +187m netos comprados. Mejor rueda desde el 11/04.
- Saldo acumulado abril (1–23): USD +1.350m. Proyección cierre de mes: USD +1.500/1.600m.
- Reservas brutas: USD 45.200m. Mejor nivel desde octubre 2023.
- Brechas: MEP 2,9% · CCL 6,9%. Ambas en zona de confort de los últimos 60 días.
Pesos: el spread empieza a ceder
La curva LECAP corta cedió 5 pbs en el tramo 37 días (S29Y6 pasó de 24,90% a 24,85% TIR). Rofex DOMAY26 sumó 22 pbs (20,04% → 20,26%). El gap anualizado cerró en 4,59 pp vs 4,86 pp el miércoles — primer día de la semana en compresión.
Dos lecturas posibles:
- Mercado priceando tasa convalidada más baja. Si el Tesoro corta S30A6 en 24–24,5% TEM, el ajuste ya está hecho.
- Posicionamiento pre-licitación. Las mesas cortas reducen exposición antes del evento binario del miércoles.
El empinamiento de la curva se mantiene: el tramo largo (BONCAP T30A7 vto abril 2027) sigue pagando 27,3% TIR — premio por extender duration hacia un escenario post-elecciones.
Internacional
- Siembra EE.UU. (USDA 21/04): maíz 15% (+3 pp vs promedio 5 años), soja 18% (+6 pp). Clima favorable en Iowa e Illinois.
- China: 420.000 t de soja brasileña compradas en la semana (USDA Export Sales). Demanda firme hemisferio norte.
- WTI crudo: USD 78,2. Aceites vegetales con piso firme por paridad energética.
Calendario — próxima semana
- Lunes 28/04 · BCR-GEA: avance cosecha argentina. Expectativa mercado: 14–16% (vs 9% actual).
- Miércoles 30/04 · Licitación Tesoro: vence S30A6. Monto a rollear: ~ARS 4,2 billones. La tasa convalidada marca el techo de pesos por los próximos 30 días.
- Viernes 02/05 · USDA: reporte WASDE preliminar con primer estimado siembra hemisferio norte.
Nos leemos el lunes.
— Equipo de Al Grano
Al Grano es un boletín de análisis económico-financiero con fines informativos y educativos. No constituye recomendación de inversión, asesoramiento financiero personalizado ni oferta de compra o venta de instrumentos financieros. Las decisiones de inversión son responsabilidad exclusiva del lector, quien debe evaluar su perfil, horizonte y tolerancia al riesgo. Datos al cierre indicado; precios sujetos a variación.
Conab confirmó lo que el mercado ya descontaba: 180,1 Mt y fin de historia para la soja brasileña 2025/26. CBOT cerró la semana en baja (soja −1,2%, maíz −0,8%) y Rosario siguió el movimiento. Pero tres datos locales resistieron. Uno: el maíz argentino pagó prima por segunda semana consecutiva (+USD 8 vs Chicago). Dos: el BCRA compró USD 187m en una sola rueda, con saldo parcial de abril en +USD 1.350m. Tres: el girasol sostuvo USD 400/t camino al récord. En pesos, el gap LECAP−Rofex cedió 27 pbs a 4,59 pp — primer día de la semana que el spread se acomoda, señal de que las mesas empiezan a pricear tasa convalidada más baja para el miércoles.
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