Chicago corrigió 5% y la soja nueva cedió USD 6 por tonelada.
Cierre del viernes 31/07. La última semana de julio cerró con una corrección generalizada en commodities: soja, maíz y trigo cayeron entre 5% y 6% en Chicago, y el Brent retrocedió de 97 a 90 tras una propuesta para reabrir Ormuz. Rosario amortiguó el golpe —el premio del maíz se estiró de 25 a 31 dólares— y los contratos de referencia rolaron a septiembre, con el carry del silobolsa pasando de 5,3% a 8,7% por el cambio de tramo.
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Cierre semana — viernes 31/07/2026 — fuente: IAMC · MATBA-Rofex · BCRA · CBOT
La cuenta pasó de agosto a septiembre como vencimiento de referencia. El spread se comprimió no porque los pesos rindan menos, sino porque la cobertura en dólar a septiembre sale más cara: la implícita subió de 17,8% a 21,5% mientras la LECAP lo hizo de 22,8% a 24,8%.
El contrato cercano pasó de julio a septiembre, y con él el anualizador: de ×365/152 a ×365/91. La suba es mecánica — al caer el tramo julio-septiembre que estaba invertido, el carry recupera la zona que había perdido. En plata de silobolsa: 200 toneladas pagan USD 820 por tres meses, parecido a los 840 que pagaban por cinco.
La curva del día y las tablas VerCerrar
La cuenta mudó a septiembre. La ventaja del peso se achicó de 5 a 3,2 puntos, pero no porque los pesos rindan menos — la LECAP a septiembre paga 24,8%, dos puntos más que la de agosto la semana pasada — sino porque la implícita del dólar futuro a septiembre es más alta: 21,5% contra el 17,8% que tenía agosto. El seguro se encareció más de lo que subió la tasa.
01 — Chicago corrigió y Rosario amortiguó el golpe
Después de dos semanas de grano en alza —la soja nueva había tocado su máximo de la serie en USD 355 y el maíz sumaba casi diez dólares sobre junio—, la última semana de julio trajo una corrección generalizada. La soja cayó 6,1% en Chicago hasta los 1.172 centavos por bushel, el maíz cedió 5,1% y el trigo 5,7%. Los detonantes fueron tres: un pronóstico de lluvias más favorable para el cinturón americano, fondos de inversión liquidando posiciones y un petróleo que le soltó la mano al complejo energético.
En Rosario la corrección fue la mitad. La soja nueva bajó a USD 348,5 — seis dólares y medio menos que el viernes anterior, pero todavía seis arriba del cierre del 8 de julio — y el maíz de septiembre cerró en USD 190,1, casi donde estaba el de julio una semana antes. La explicación está en el premio: como Chicago cayó más que el local, el diferencial del maíz se estiró de +25 a +31 dólares por tonelada, el más amplio desde principios de junio. Esa brecha es ingreso neto para el exportador argentino y, en una campaña de exportación que al 16 de julio llevaba 29 millones de toneladas comprometidas, la demanda por maíz embarcable no aflojó.
El trigo a diciembre cerró en USD 219,1, un recorte marginal de USD 1,4 la tonelada (cinco dólares menos por hectárea a 35 quintales). Chicago cayó casi seis veces más en porcentaje, pero la pizarra local apenas se inmutó.
02 — El crudo devolvió los 100 y la urea debería sentirlo
El jueves 23 el Brent había cerrado arriba de 100 por primera vez desde mayo, y la urea había saltado a 600 en la misma rueda. Ocho días después, el crudo cerró en USD 90,12, un 6,9% abajo del viernes anterior, con el WTI en 84,67. La corrección tuvo un detonante concreto: Omán presentó una propuesta para reabrir el tráfico comercial por Ormuz con un esquema de tasas voluntarias respaldado por los estados del Golfo. El mercado leyó que el riesgo de ruta — que había empujado el crudo un 25% en dos semanas — empezaba a ceder.
Para el campo, la baja del crudo trabaja con más lag del que se ve en una pantalla. La urea que la semana pasada asomaba en 600 dólares debería acompañar si el Brent se sostiene en 90; el gas natural, que es el costo principal de producir nitrógeno, ya venía cediendo. El gasoil sigue barato contra la paridad de importación. Pero julio terminó con el tramo de actualizaciones impositivas al combustible que entraba el 1° de agosto, y esa variable todavía no se reflejó en el surtidor.
03 — Los contratos rolaron y las reservas cerraron julio en rojo
Los contratos de julio expiraron el 31, y con ellos cambió la referencia de las dos cuentas que seguimos semana a semana. El carry del silobolsa pasó del tramo julio-diciembre al de septiembre-diciembre: a los precios de hoy son USD 4,1 por tonelada de diferencia que, anualizados sobre 91 días, dan 8,7% en dólares. Parece una recuperación desde el 5,3%, pero es mecánica: al caer el tramo julio-septiembre — que la semana pasada cotizaba invertido por primera vez en la serie —, el carry recupera la zona que había perdido. En plata de silobolsa, 200 toneladas pagan unos USD 820 por esperar tres meses, cifra parecida a los 840 que pagaban por cinco.
El spread peso-cobertura también mudó, de agosto a septiembre. La LECAP paga 24,8% y la implícita del dólar futuro 21,5%: quedan +3,2 puntos a favor del peso, contra +5,0 la semana anterior. No es que los pesos rindan menos — la tasa subió dos puntos — sino que la cobertura se encareció más: el seguro contra el dólar a septiembre cuesta lo que antes costaba cubrirse a fin de año. En bolsillo: unos dos pesos con sesenta por cada mil pesos en un mes, contra cuatro la semana pasada.
El mayorista cerró en $1.488,45, un 0,4% abajo en la semana — el primer retroceso semanal desde mediados de junio — y quedó un 19,3% debajo del techo de la banda. Las reservas cerraron julio en USD 47.596 millones, con una caída de USD 1.587 millones en la última rueda por operaciones habituales de fin de mes; el mes entero dejó compras netas por USD 2.162 millones. El riesgo país bajó a 430 puntos.
Julio dejó el mostrador con dos señales en dirección opuesta: el grano cedió y el crudo también, y todavía no está claro cuál de las dos corre más rápido hacia el presupuesto de la gruesa.
Al Grano
Al Grano es un boletín de análisis económico-financiero con fines informativos y educativos. No constituye recomendación de inversión, asesoramiento financiero personalizado, ni oferta de compra o venta de instrumentos financieros. Las decisiones de inversión son responsabilidad exclusiva del lector, quien debe evaluar su perfil, horizonte y tolerancia al riesgo. Datos al cierre del 31/07/2026; precios sujetos a variación.
Semana fría y tranquila hasta que el viernes cayeron 9 milímetros sobre Henderson — la tormenta que pronosticaba la edición anterior se concretó. Las temperaturas oscilaron entre 6° y 20°, sin heladas significativas.
Lluvia del mes · ~12 mm en la semana (Henderson) · el viernes concentró el grueso
Zona núcleo (Pergamino): 26,7 mm el viernes 31, el evento de agua más importante de julio para la región.
La lluvia del viernes fue el pulso más relevante de julio para Henderson y la zona núcleo: aportó agua a perfiles que venían de escasos a regulares en el oeste. El acumulado mensual cerró corto, pero con la carga concentrada al final.
Glosario de esta ediciónVer términosCerrar· 7
- La cuenta del silobolsa (carry)
- La diferencia entre el precio del grano para entrega cercana y para entrega en diciembre, anualizada: lo que el mercado paga —en dólares— por guardar y entregar más adelante. Se puede fijar vendiendo el contrato de diciembre en MATBA. Es una cuenta bruta: no descuenta el costo del embolsado, la merma ni los gastos de comercialización, y supone que el grano conserva calidad.
- El "premio" del grano
- Cuánto paga la pizarra local por encima del FAS teórico —lo que la exportación puede pagar acá después de descontarle al valor FOB la retención, el flete y los gastos—. Cuando es positivo, el comprador de acá está pagando más que esa referencia — por demanda interna o por exportadores que necesitan originar. También se puede ensanchar por el tipo de cambio: esa es la versión más frágil, porque dura lo que dure el dólar, no lo que valga el grano.
- La cuenta peso − cobertura
- A un mismo vencimiento: la tasa de una letra en pesos (LECAP) menos la tasa implícita del dólar futuro (Rofex). Positiva, quedarse en pesos rinde más — si el dólar termina donde el futuro lo marca. Negativa, la cobertura paga más. No es una recomendación: es el precio relativo del seguro de tipo de cambio, semana a semana.
- Tasa implícita del futuro
- La tasa anual que surge de comparar el precio del dólar futuro con el dólar de hoy. Mide cuánta suba del dólar tiene ya puesta en precio el mercado hasta ese vencimiento: implícita alta, el mercado espera que el dólar corra; implícita baja, espera que se quede.
- Riesgo país (EMBI)
- El sobreprecio, en puntos básicos (pb), que la deuda argentina paga por encima de la de Estados Unidos —100 pb equivalen a un punto porcentual—. Baja cuando el mercado ve menos riesgo de que el país no pague; es un termómetro del crédito soberano, no del dólar.
- La banda cambiaria
- Desde enero de 2026 el dólar oficial flota entre un piso y un techo definidos por el Banco Central; adentro de ese corredor el precio lo pone el mercado, sin pauta oficial. Por eso las ediciones citan a qué distancia del techo viene operando el dólar: es la medida de cuánto aire le queda al movimiento.
- TNA / TEM
- Dos formas de decir la misma tasa. La TNA es la tasa nominal anual —el número grande, para comparar—; la TEM es la efectiva por mes, lo que rinde de verdad cada treinta días. Multiplicar la TEM por doce da la TNA. Cuando esta carta compara la letra en pesos contra el dólar futuro, las mide a las dos en la misma base para que la resta sea limpia.
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