El maíz de septiembre cerró más barato que el de julio.

01 — El mercado dejó de pagar la espera

Durante toda la campaña el maíz de más adelante valió más que el de hoy, y esa diferencia era lo que justificaba el silobolsa. Esta semana la señal se invirtió en su tramo más corto: el maíz con entrega en julio cerró en USD 191,8 y el de septiembre en 190,0. Por primera vez en la serie de este boletín, guardar dos meses resta en lugar de sumar.

La cuenta completa, de julio a diciembre, quedó en 5,3% anual en dólares; a fines de mayo pagaba 14,8%. En medida de campo: un silobolsa de 200 toneladas paga hoy unos USD 840 por esperar cinco meses, contra 1.580 el 8 de julio, y eso antes de plástico, embolsado, merma y comercialización. La contracara honesta es que diciembre no bajó —subió de 192,9 a 196,0—: lo que pasó es que el cercano subió más rápido, empujado por exportadores que al 16 de julio llevaban compradas 29,1 millones de toneladas y necesitan mercadería embarcable.

Afuera el liderazgo rotó. El trigo tocó en Chicago su máximo en dos años el miércoles 22 —con un ataque ruso a los puertos de Odesa de fondo— y el viernes lo devolvió con una fuerte toma de ganancias. El recorte importa: el que aflojó fue el trigo blando de Chicago, mientras el duro de Kansas y el de primavera terminaron la semana arriba. El maíz y la soja tomaron la posta: +4,4% y +3,6%, con China sumando otro millón de toneladas de soja de cosecha nueva y el complejo energético empujando por detrás. Conviene el matiz: las condiciones de cultivo en Estados Unidos casi no se movieron —maíz 67% y soja 66% entre bueno y excelente—, así que lo que subió no fue un daño observado sino la prima que el mercado le pone al clima que viene.

En la pizarra de Rosario, el jueves 23 el trigo se pagó $316.700 la tonelada y la soja $514.500. Y la soja de cosecha nueva en MATBA cerró en USD 355, el máximo de esta serie: en dos ediciones sumó quince dólares por tonelada para un grano que todavía no se sembró.

02 — La urea se despertó, el gasoil todavía no

El jueves 23 el Brent cerró en USD 100,69, su primer cierre sobre los tres dígitos desde fines de mayo, y el viernes retrocedió a 96,78. En dos semanas el crudo subió 25%. No fue por escasez física: los inventarios de crudo de Estados Unidos venían de crecer dos millones de barriles en la semana al 17 de julio. Fue riesgo de ruta. Después del cierre de Ormuz de mediados de mes, los hutíes atacaron el miércoles 22 dos petroleros sauditas en el Mar Rojo —justo la vía alternativa para esquivar Ormuz— y el mercado se quedó sin plan B.

Eso llegó al mostrador del campo por el lado del nitrógeno. La urea, que venía entre 560 y 575 dólares la tonelada hasta el jueves, habría saltado arriba de 600 el mismo viernes —lo reporta un solo relevador, así que conviene tomarlo como indicio y no como precio de plaza—. Los técnicos de la zona núcleo lo contaron mejor que cualquier gráfico: se fueron a tomar un café y cuando volvieron la urea había pasado de 550 a 620. Es una cotización puntual, no un precio de mercado: en el mismo informe, en Cañada de Gómez la mayoría ya tenía el fertilizante asegurado a 575. Cerca del 30% de los fertilizantes que se comercian en el mundo —unos 16 millones de toneladas al año— navega por Ormuz, y encima el gas caro encarece producir nitrógeno.

Ahora, la contracara, que es la que decide: medida en grano, la urea sigue barata. Hoy hacen falta 3,2 toneladas de maíz para comprar una de urea, contra 4,8 hace apenas dos meses y 3,4 hace un año, todavía por debajo del promedio de las últimas cinco campañas. El salto duele en el cheque, pero la relación con la que se decide cuánto nitrógeno lleva el lote está mejor que en mayo. Con el fósforo pasa lo contrario: el MAP quedó cerca de los mil dólares la tonelada y la demanda no lo convalida. La relación de precios juega a favor del nitrógeno y en contra del fosfatado.

El gasoil, por ahora, no acusó recibo: el esquema de amortiguación mantuvo el precio de referencia local casi quieto y las naftas arrastran un atraso de al menos 15% frente a la paridad de importación. El combustible está barato contra el mundo, y esa brecha es una cuenta pendiente, no un regalo: el 1 de agosto entra en vigencia el tramo de actualizaciones impositivas que venía diferido, con el Brent cerca de los 100. Quien esté armando el presupuesto de labores de la gruesa —y en la región núcleo la intención de siembra de maíz llega a 2,3 millones de hectáreas, apenas por encima del récord de la campaña pasada, con dos tercios de la semilla ya comprometida— tiene ahí una variable que todavía no está en las planillas.

03 — La mejora de nota duró un día

El martes 21 la Argentina recibió una suba de calificación de Moody’s, de Caa1 a B3 con perspectiva positiva: es la primera vez en más de una década que las tres grandes calificadoras coinciden en el rango B. El miércoles el mercado la festejó —el riesgo país bajó a 410 puntos, otra vez a la vista del piso de 402 que había tocado el 10 de julio, y los bancos subieron entre 4% y 5,6% en Nueva York—. El jueves, con el Brent arriba de 100 y el mercado global buscando refugio, se devolvió todo y más: el riesgo país saltó 27 unidades hasta 437, y esos mismos bancos cayeron entre 5% y 10%.

El dólar hizo su propio camino. El mayorista cerró en $1.494,37, máximo nominal de la serie, un 1% arriba en la semana, con toda la suba de miércoles a viernes: pesó una Fed que el mercado espera más dura, el crudo y el final del trimestre de mayor liquidación de la gruesa. La paradoja es que ese récord convivió con compras del BCRA por USD 345 millones el viernes, tres cuartas partes de lo operado en el contado; las reservas quedaron en USD 49.183 millones, máximo desde el 7 de julio.

En la pantalla financiera la cuenta de los pesos mejoró un poco: quedarse en pesos rinde ahora unos 5 puntos más que cubrirse en dólar a fin de agosto, contra 4,2 la semana pasada. Pero conviene mirar de dónde salió la mejora. No la trajo un seguro más barato —las implícitas quedaron donde estaban— sino una tasa más alta: toda la curva en pesos se corrió un escalón, y el tramo a un año pasó de 25,2% a 26,5% en siete días. En bolsillo son unos cuatro pesos por cada mil en un mes.

Julio se va con una novedad incómoda para el que guarda: el silobolsa, que durante toda la campaña fue la forma barata de esperar, esta semana empezó a tener precio.

Al Grano

Al Grano es un boletín de análisis económico-financiero con fines informativos y educativos. No constituye recomendación de inversión, asesoramiento financiero personalizado, ni oferta de compra o venta de instrumentos financieros. Las decisiones de inversión son responsabilidad exclusiva del lector, quien debe evaluar su perfil, horizonte y tolerancia al riesgo. Datos al cierre del 24/07/2026; precios sujetos a variación.