| Especie | Tipo | Vto | Días | TIR anual | TEM aprox. |
|---|---|---|---|---|---|
| S30A6 | lecap | 30/04/26 | 8 | 22.05% | 1.65% |
| S29Y6 | lecap | 29/05/26 | 37 | 24.90% | 1.84% |
| T30J6 | boncap | 30/06/26 | 69 | 25.71% | 1.90% |
| S17L6 | lecap | 17/07/26 | 86 | 25.29% | 1.87% |
| S31G6 | lecap | 31/08/26 | 131 | 25.13% | 1.86% |
| S30S6 | lecap | 30/09/26 | 161 | 25.49% | 1.88% |
| S30N6 | lecap | 30/11/26 | 222 | 26.16% | 1.93% |
| T15E7 | boncap | 15/01/27 | 268 | 26.06% | 1.92% |
| T30A7 | boncap | 30/04/27 | 373 | 27.38% | 2.01% |
| S15Y7 | lecap | 15/05/27 | 388 | 25.07% | 1.86% |
| T31Y7 | boncap | 31/05/27 | 404 | 27.28% | 2.00% |
| Posición | Vto | Días | Precio | TNA | TEM |
|---|---|---|---|---|---|
| DOABR26 | 30/04/26 | 8 | $1.384,00 | 19.87% | 1.64% |
| DOMAY26 | 29/05/26 | 37 | $1.406,00 | 20.04% | 1.64% |
| DOJUN26 | 30/06/26 | 69 | $1.434,00 | 21.50% | 1.75% |
| DOJUL26 | 31/07/26 | 100 | $1.462,50 | 22.38% | 1.80% |
| DOAGO26 | 31/08/26 | 131 | $1.490,00 | 22.65% | 1.81% |
| DOSEP26 | 30/09/26 | 161 | $1.518,50 | 23.12% | 1.83% |
| DOOCT26 | 30/10/26 | 191 | $1.549,00 | 23.71% | 1.85% |
| DONOV26 | 30/11/26 | 222 | $1.579,00 | 23.98% | 1.86% |
| DODIC26 | 30/12/26 | 252 | $1.609,00 | 24.28% | 1.86% |
| DOENE27 | 29/01/27 | 282 | $1.639,00 | 24.52% | 1.86% |
El miércoles, la LECAP al mismo plazo que el Rofex corto pagó 4,86 pp TNA más. Un día antes el gap era 3,53 pp: la curva de pesos subió casi un punto entero, la curva cambiaria subió medio. Traducido: si la banda aguanta, quedarse en pesos cortos pagó más que cubrirse.
Brasil cierra cosecha al 85,7% y Argentina va 9%: maíz sostiene prima en Rosario, girasol se encamina al récord del siglo. LECAP-Rofex abrió gap a 4,86 pp.
Cierre miércoles 22/04. Spot BCRA en $1.378 (+$4 vs martes). La curva LECAP saltó con fuerza: S29Y6 pagó 24,90% TIR (+1,80 pp en 24h), el Rofex DOMAY26 apenas 20,04% (+0,47 pp). Gap anualizado pasó de 3,53 a 4,86 pp. En granos, Rosario sostiene precios; maíz y trigo subieron en la semana. Conab confirmó 179,2 Mt para Brasil, mientras Argentina apenas avanza al 9% nacional.
La foto global de la soja se terminó de escribir hoy a dos puntas bien marcadas. El vecino del norte cerró abril con el 85,7% de su cosecha molida y se encamina a una producción récord de 179,2 millones de toneladas (Conab, reporte de abril). Argentina, del otro lado, va al 9% nacional — con la Zona Núcleo en 25% y Entre Ríos en apenas 1% — según el último reporte de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR-GEA, 21/04). Traducido al lenguaje de caja: el productor argentino va a liquidar su gruesa contra un vecino que ya tiene una campaña ~40% más grande en silo, y lo va a hacer en mayo-junio, exactamente en la ventana en que el Tesoro necesita rollear vencimientos grandes y el BCRA cerrar la meta FMI antes de julio. Ese timing no es neutral: concentra la oferta de dólares en la ventana en la que el gobierno más los necesita, y explica en parte por qué la curva de futuros Rofex quedó donde quedó.
Cosecha — la foto del mundo esta semana:
| Región | Cultivo | Avance al 22/04 | vs promedio |
|---|---|---|---|
| Argentina · Núcleo | Soja | 25% | −30 pp (5 años) |
| Argentina · NOA/NEA | Soja | 40%+ | en línea |
| Argentina · Entre Ríos | Soja | ~1% | −15 pp |
| Argentina · nacional | Soja | 9% | atrasado |
| Brasil · nacional | Soja | 85,7% | récord 179,2 Mt |
| Brasil · Mato Grosso | Soja | ~98% | completa |
| EEUU · nacional | Maíz siembra | 11% | +2 pp |
| EEUU · nacional | Soja siembra | 12% | en línea |
Fuentes: BCR-GEA 21/04, Bolsa de Cereales, Conab abril, USDA Crop Progress 20/04.
Granos — Rosario sostiene, Chicago se ablanda
El mercado local salió del martes con Rosario sostenido y Chicago débil, especialmente en soja. El precio pizarra de la soja en Rosario cerró hoy igual que la semana pasada ($430.000) pero el referente CBOT cedió: de USD 438/t cayó a USD 427/t (−2,5% intraday). El diferencial vs Chicago sigue siendo −USD 114/t (−26,8%), explicado casi en su totalidad por la retención del 24% más costos logísticos/fobbing. El productor argentino cobra 73 centavos por cada dólar Chicago — y ese número no se mueve hasta que se mueva la retención o el tipo de cambio.
Granos — Rosario vs Chicago (cierre 22/04):
| Cultivo | Rosario ARS/t | Rosario USD/t¹ | CBOT USD/t | Diferencia | Retención | Var. semanal Rosario |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Soja | $430.000 | USD 313 | USD 427 | ▼ USD 114 (−26,8%) | 24% | $0 (plano) |
| Maíz | $259.640 | USD 189 | USD 181 | ▲ USD 8 (+4,2%) | 8,5% | ▲ $8.140 (+3,2%) |
| Trigo | $273.300 | USD 199 | USD 225 | ▼ USD 26 (−11,8%) | 7,5% | ▲ $11.300 (+4,3%) |
| Girasol | $546.600 | USD 397 | Sin ref. CBOT | — | 4,5% | ▲ $13.350 (+2,5%) |
¹ Calculado al TC mayorista $1.376. Fuente BCR: cotizaciones locales al 21/04. Fuente CBOT: Investing.com/CME intraday 22/04.
El dato relevante del tablero de granos sigue siendo el maíz: es el único cultivo donde Rosario cotiza con prima sobre Chicago (+USD 8/t), y además fue el que más subió en la semana local (+3,2%). Eso sugiere dos cosas: demanda local firme — molinería, exportadores armando posiciones frente a lluvias tardías en Núcleo — y una base positiva para el próximo contrato. Trigo también subió fuerte (+4,3% semanal), aunque sigue cotizando con descuento de USD 26/t vs Chicago.
Girasol avanzó +2,5% semanal y cerró en USD 397/t. El cultivo del año: la proyección oficial habla de 1,1 Mt de semilla, 2 Mt de aceite, 1,9 Mt de pellets y un aporte estimado de +USD 3.000 millones al complejo aceitero. La Bolsa de Cereales, vía Ramiro Costa, pidió en los últimos días eliminar la retención del 4,5% argumentando que la alícuota cero aceleraría la llegada de divisas y subiría la adopción tecnológica del cultivo (la superficie pasaría del 6% al 9% del área agrícola). Es un pedido con base técnica y calendario político conveniente: el agro está proyectando aportar USD 34.500–35.375 millones al MLC en 2026 y el BCRA ya lleva USD +6.016m netos comprados en el año (más del 50% de la meta anual FMI).
Macro — brecha contenida, reservas firmes, inflación trepando
El cierre del miércoles dejó las variables macro en una foto mixta pero leíble. El mayorista A3500 cerró en $1.378 (+$4 vs martes, según referencia IAMC), con la brecha MEP en 3,0% y CCL en 6,7% — niveles que hacía tiempo no se veían y que el mercado tradujo como señal de estabilidad cambiaria. Las reservas brutas del BCRA rondan USD 45.000 millones por tercera semana consecutiva, apuntaladas por compras netas de USD 6.016m en lo que va de 2026 (más del 50% del objetivo anual acordado con el Fondo). Del otro lado del tablero, la inflación de marzo cerró en 3,4% mensual — el registro más alto de los últimos 12 meses — aunque la interanual desaceleró a 32,6% (desde 33,1% en febrero). Es la tensión del modelo: crawl moderado, reservas que suben, brecha contenida, pero inflación que todavía no cede.
Finanzas — el gap LECAP-Rofex se ensanchó
El cierre IAMC de hoy dejó un movimiento fuerte en pesos. La LECAP S29Y6 (vence 29/05, mismo día que el Rofex DOMAY26) saltó +1,80 pp a 24,90% TIR, mientras el Rofex DOMAY26 apenas subió +0,47 pp a 20,04% TNA implícita. El diferencial anualizado, que el martes estaba en 3,53 pp, hoy cerró en 4,86 pp. La curva LECAP entera se empinó — el pico se mantuvo en la S30N6 (26,16% a 222 días) — y la curva Rofex subió de manera pareja sin llegar al 25% hasta enero 2027. La ampliación del gap refleja que la demanda de tasas en pesos cortos se tensó en 24 horas: quien tiene pesos y cree que la banda aguanta los próximos 38 días, hoy cobra 4,86 pp más por quedarse en LECAP antes que cubrirse. Quien cree que la banda cede antes del vencimiento, sigue pagando la prima de “Rofex como seguro” — ese número también se explicitó. Chart arriba.
Calendario — tres cosas para mirar
- Jueves 24/04 · Conab Brasil revisa estimación de producción 2025/26 — si sube los 179,2 Mt, sigue presionando a la baja el precio internacional de soja.
- Lunes 28/04 · BCR-GEA publica avance de cosecha semanal argentina — el número que ubica al país en el mapa de oferta global.
- Miércoles 30/04 · Licitación Tesoro — la tasa convalidada en LECAP corta marca el techo de tasas en pesos para los próximos 30 días. Después del salto de hoy, el número que convalide el Tesoro va a ser el pricing oficial.
Nos leemos mañana.
— Equipo de Al Grano
Al Grano es un boletín de análisis económico-financiero con fines informativos y educativos. No constituye recomendación de inversión, asesoramiento financiero personalizado ni oferta de compra o venta de instrumentos financieros. Las decisiones de inversión son responsabilidad exclusiva del lector, quien debe evaluar su perfil, horizonte y tolerancia al riesgo. Datos al cierre indicado; precios sujetos a variación.
La película de la soja se reforzó hoy a favor del vecino: Brasil cerró abril con 85,7% de cosecha y 179,2 Mt récord; Argentina sigue al 9% nacional (BCR-GEA 21/04) y entrará a liquidar su gruesa en mayo-junio, justo cuando el Tesoro necesita rollear y el BCRA cerrar la meta FMI. En ese tablero, la curva LECAP del cierre del 22/04 se empinó: la S29Y6 saltó +1,80 pp a 24,90% TIR, mientras el Rofex DOMAY26 apenas acompañó con +0,47 pp a 20,04% TNA. Resultado: el gap a 38 días se abrió de 3,53 a 4,86 pp. El mercado sigue pagando la prima de 'banda aguanta' en Rofex, pero en pesos convalidó tasas notablemente más altas en 24 horas — señal de que la demanda de cobertura en pesos cortos se tensó. Tres cosas para mirar: Conab Brasil mañana jueves, avance cosecha BCR-GEA del lunes, licitación Tesoro 30/04.
Mandala a un colega productor, asesor agronómico o contador. Cada reenvío nos ayuda a llegar a más gente del sector.