La fina perdió USD 19 por hectárea en una semana de pizarra.
Cierre del viernes 26/06. Chicago devolvió el salto de la semana pasada y esta vez Rosario sí lo siguió: el trigo a diciembre —el precio al que se está sembrando la fina— cerró en USD 206, y a un rinde de 35 quintales son USD 19 menos por hectárea en siete días. Del lado de los costos, el petróleo cerró por primera vez debajo de 70 desde antes de la guerra y la urea siguió bajando: el margen del trigo se define en esa carrera entre un precio que afloja y un costo que, por ahora, afloja más rápido.
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Cierre semana — viernes 26/06/2026 — fuente: IAMC · MATBA-Rofex · BCRA · CBOT
La curva del día y las tablas VerCerrar
Las dos curvas subieron hasta pegarse: la letra a julio paga 22,4% y el futuro deja una implícita de 22,1%; de julio a noviembre la diferencia se mueve alrededor de un punto o menos. Es la primera vez en esta serie que quedan pegadas de punta a punta — no porque la cobertura se haya abaratado, sino porque el mercado le pide al peso casi lo mismo que le pide al dólar futuro.
01 — El precio al que se siembra la fina se achicó
Cuando Chicago subió 3,6% la semana pasada, Rosario no se movió; ahora que cayó 4,5% —con la cosecha americana muy adelantada: 49% del trigo duro ya levantado contra 19% de promedio—, el trigo a diciembre sí lo siguió: cerró en USD 206,2, su punto más bajo de la serie.
Conviene pasarlo a la moneda de la tranquera. Quien esté sembrando trigo con un rinde esperado de 35 quintales vio salir de su ingreso proyectado unos 19 dólares por hectárea en siete días — y unos 80 desde el pico de fines de mayo, cuando el trigo nuevo valía 229. La baja de retención había devuelto 17 por hectárea; el mercado, desde entonces, se llevó casi cinco veces eso. Lo que el Estado le dio a la fina por el lado del impuesto, el precio se lo quitó multiplicado.
Los costos, en cambio, corren a favor. La Bolsa de Cereales de Córdoba publicó esta semana su cuenta de la campaña triguera: con el trigo nuevo a USD 212, el margen bruto promedio en campo propio ronda los USD 45 por hectárea — positivo pero finito, y negativo alquilando o con rindes flojos. Y ese margen convive con una urea que en mayo fue la más cara en trece años medida en quintales de trigo, y que desde entonces bajó un tercio: el planteo que no cerraba hace un mes puede cerrar hoy — siempre que el precio de diciembre no siga cediendo.
La sembradora, mientras tanto, se frenó: 65,8% nacional, apenas 8 puntos en la semana, justo en la ventana en que históricamente se siembra a toda máquina — el adelanto que traía se transformó en una demora de 6 puntos contra el promedio, con el sur de la provincia sin piso para entrar. La cebada viene peor, 13 puntos atrasada. El oeste llega con otro ánimo: cerró la gruesa con rindes récord —soja de primera en 40,7 quintales, maíz en 85— y perfiles cargados.
02 — El petróleo volvió al día anterior a la guerra
El crudo encadenó su tercera semana consecutiva de baja: el WTI cerró en USD 69,2, 9,6% abajo, su primer cierre debajo de 70 desde el 27 de febrero — el día previo al estallido de la guerra. Por Ormuz ya circulan flujos cercanos a los de antes del conflicto, y ni siquiera el amague iraní de re-cerrar el estrecho el sábado pasado frenó la baja: fue volatilidad de un día.
Para el campo, ese número trabaja en silencio: la urea siguió bajando en el mundo —India adjudicó su licitación cerca de USD 445 y unas 400 mil toneladas de inventario liberadas desde Ormuz siguen entrando al mercado— y el gasoil de la próxima labor se referencia contra un crudo 24% más barato que el pico del 8 de junio. El maíz y la soja pasaron una semana sin novedad en dólares: el maíz quieto con un premio todavía amplio de unos USD 30, la soja recuperando el 0,7% que había cedido.
03 — El seguro contra el dólar quedó casi gratis
El mayorista subió otro 1% y tocó el miércoles $1.478, su valor más alto desde noviembre de 2025. El Banco Central siguió comprador —al ritmo más bajo desde marzo— y el techo de la banda, que ajusta a diario, quedó en $1.801: el dólar corre un 18% debajo de ese techo. La semana sumó además su propio ruido de pesos: fue la del pago del aguinaldo, y el viernes el Tesoro renovó solo el 81% de los vencimientos en su licitación, con lo que unos tres billones de pesos quedan dando vueltas desde el martes.
En ese clima, la serie mostró algo que no había mostrado: las dos curvas se pegaron de punta a punta. La letra en pesos a julio paga 22,4% y el dólar futuro al mismo vencimiento deja una tasa implícita de 22,1%; de julio a noviembre la diferencia oscila alrededor de un punto o menos. Quien tenga pesos de una venta enfrenta hoy esta ecuación: cubrirse contra el dólar cuesta, en tasa resignada, prácticamente nada — no porque el seguro se haya abaratado, sino porque el mercado desconfía del peso y del dólar futuro por igual. Al maíz guardado esa desconfianza no lo toca: diciembre sigue pagando 10 puntos anualizados en dólares sobre julio (bruto de gastos). En la otra punta, el riesgo país quedó a un paso de sus mínimos de ocho años (437 puntos, ocho más que el viernes anterior): la desconfianza es selectiva — no apunta al crédito argentino, sino a una sola pregunta: a cuánto llega el dólar antes de que la letra venza.
La fina se está sembrando con el precio más bajo de la serie y el costo más bajo del año: el margen del trigo va a depender de cuál de las dos cintas corre más rápido hasta diciembre.
Al Grano
Al Grano es un boletín de análisis económico-financiero con fines informativos y educativos. No constituye recomendación de inversión, asesoramiento financiero personalizado, ni oferta de compra o venta de instrumentos financieros. Las decisiones de inversión son responsabilidad exclusiva del lector, quien debe evaluar su perfil, horizonte y tolerancia al riesgo. Datos al cierre del 26/06/2026; precios sujetos a variación.
Tercera semana seguida sin lluvia sobre Henderson, y con frío en serio al final: heladas de −2° el jueves y −3° el viernes, con máximas que no pasaron de un dígito.
Zona núcleo (Pergamino): unos 8 mm el domingo 28; el oeste, otra vez sin nada.
El tiempo seco sigue dando piso —donde falta terminar la siembra, se agradece—, pero el trigo implantado ya vive de las reservas de mayo, y el frío que entra frena la emergencia.
El dato de junio se publica esta semana que empieza. Con la gruesa quedando atrás, la oferta de dólares del campo baja — es una de las patas del dólar más firme de las últimas dos semanas.
Glosario de esta ediciónVer términosCerrar· 9
- El "premio" del grano
- Cuánto paga la pizarra local por encima del valor teórico de exportación (precio Chicago menos retención). Cuando es positivo, el comprador de acá está pagando más que esa referencia — por demanda interna o por exportadores que necesitan originar. También se puede ensanchar por el tipo de cambio: esa es la versión más frágil, porque dura lo que dure el dólar, no lo que valga el grano.
- La cuenta peso − cobertura
- A un mismo vencimiento: la tasa de una letra en pesos (LECAP) menos la tasa implícita del dólar futuro (Rofex). Positiva, quedarse en pesos rinde más — si el dólar termina donde el futuro lo marca. Negativa, la cobertura paga más. No es una recomendación: es el precio relativo del seguro de tipo de cambio, semana a semana.
- Tasa implícita del futuro
- La tasa anual que surge de comparar el precio del dólar futuro con el dólar de hoy. Mide cuánta suba del dólar tiene ya puesta en precio el mercado hasta ese vencimiento: implícita alta, el mercado espera que el dólar corra; implícita baja, espera que se quede.
- La banda cambiaria
- Desde enero de 2026 el dólar oficial flota entre un piso y un techo definidos por el Banco Central; adentro de ese corredor el precio lo pone el mercado, sin pauta oficial. Por eso las ediciones citan a qué distancia del techo viene operando el dólar: es la medida de cuánto aire le queda al movimiento.
- LECAP / BONCAP
- Letras y bonos del Tesoro en pesos a tasa fija capitalizable: la referencia de qué paga quedarse en pesos. TNA es la tasa nominal anualizada; TEM, la efectiva por mes. En el gráfico de curvas son la línea que se compara contra el dólar futuro.
- Dólar mayorista (A3500)
- El tipo de cambio de referencia que publica el Banco Central (Comunicación A3500). Es el dólar al que se liquidan las exportaciones — el que convierte el grano a pesos — y contra el que ajustan los futuros de MATBA-Rofex.
- Retenciones (derechos de exportación)
- Impuesto sobre el valor exportado que se descuenta, vía la cadena, del precio que la exportación puede pagar en la pizarra. Cada punto menos de retención es plata que aparece del lado del productor sin que el grano valga más afuera. Las alícuotas vigentes se citan en la nota cuando entran en la cuenta.
- Dólar futuro (MATBA-Rofex)
- Contratos que fijan hoy un precio de dólar para fin de cada mes. Sirven para cubrir en pesos una venta futura (o una deuda en dólares). El "ajuste" es el precio de cierre del día para cada mes de vencimiento.
- La cuenta del silobolsa (carry)
- La diferencia entre el precio del grano para entrega cercana y para entrega en diciembre, anualizada: lo que el mercado paga —en dólares— por guardar y entregar más adelante. Se puede fijar vendiendo el contrato de diciembre en MATBA. Es una cuenta bruta: no descuenta el costo del embolsado, la merma ni los gastos de comercialización, y supone que el grano conserva calidad.
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