La soja subió USD 14 en Rosario mientras Chicago bajaba.

01 — La soja subió donde importa

La semana fue al revés de lo intuitivo, y para bien del que tenía mercadería. Chicago bajó —el primer pronóstico del ciclo nuevo del USDA proyectó una oferta de soja estadounidense más holgada— y sin embargo en Rosario la soja subió USD 14, con la pizarra en $460.000.

La explicación no está en el mundo: está en el camión. Es el pico de la cosecha gruesa, las aceiteras necesitan mercadería ya y pagan por asegurar el flete — el informe oficial de precios de esa rueda muestra a las fábricas de Rosario poniendo, ellas, el precio de pizarra. Lo mismo que la semana pasada sostenía al maíz esta semana le tocó a la soja; el maíz, de hecho, devolvió parte: su premio sobre el valor teórico de exportación se achicó de USD 23 a 18. Para el que venía con soja sin precio, la ventana de fijación se movió hacia arriba en siete días. No es un premio que se acumule ni que dependa de Chicago: es timing de entrega, y dura lo que dure el pico de cosecha.

02 — La cosecha de trigo más chica de Estados Unidos desde 1972

Donde la película recién empieza es en el trigo. El mismo informe del USDA proyectó para Estados Unidos una cosecha de trigo de 42,5 millones de toneladas, la más chica desde 1972 —21% menos que el ciclo anterior, con el trigo de invierno en su mínimo desde 1965—. La producción mundial también deja atrás el récord del año pasado, aunque sigue siendo la segunda más grande de la historia: la escasez es americana, no global, y Chicago lo priceó igual — el trigo subió 4,6% en la semana.

¿Por qué importa justo ahora? Porque la fina 2026/27 todavía no se sembró: la decisión de cuántas hectáreas van a trigo se está tomando estas semanas, y el trigo a diciembre quedó en USD 228, su punto más alto desde que esta carta lo sigue. Del lado del costo, en cambio, no hubo tregua: el crudo tocó su pico —el WTI cerró en 105, 10% arriba en la semana, con Ormuz cerrado y un alto el fuego frágil— y la urea, que se fabrica con gas, sigue arriba de los 700 dólares en puerto. El precio de la fina mejoró; su insumo más caro, también.

03 — La ventaja del peso duró una semana

Y ahora la parte financiera, que tuvo su propio vuelco. La edición pasada mostraba un casi-empate con siete décimas a favor de quedarse en pesos, medido a julio. Esa ventaja cambió de lado en siete días: hoy la cobertura paga medio punto más que la letra. No hizo falta ningún sobresalto — la inflación de abril (2,6%, la primera desaceleración en diez meses) confirmó lo que el mercado esperaba y la curva en pesos cedió dos puntos enteros; el dólar futuro bajó bastante menos. Dos curvas que se movieron una hacia la otra, como muestra el gráfico de arriba, y se cruzaron.

El que dejó los pesos de una venta en una letra no perdió plata; dejó de ganarle a la alternativa. La cuenta que sí se agrandó es la del grano guardado: el maíz de diciembre paga 5,7% más que el de julio — casi 14 puntos anualizados en dólares, brutos de embolsado y merma—. Quien tenga maíz enfrenta esa ecuación contra una letra al 21,6% en pesos y una cobertura que pricea 22,1: la tasa más ancha del tablero, esta semana, se cobra en grano.

Al Grano

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